股巢网中信建投期货：3月20日农产品早报

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　　玉米：中性偏多

　　1．盘面表现：昨日玉米05合约收于2380元/吨，日跌幅0.17%。美玉米收于470.0美分/蒲式耳，日涨幅1.46%，外盘受乙醇能源等题材提振维持强势指引。

　　2．下游需求：小麦饲用替代出现扩大趋势，小麦拍卖成交率维持100%，1-2月小麦进口129万吨，同比暴增10倍，玉米现货价格持续走高下，小麦-玉米价差收敛至50元/吨内的地区范围继续扩大，猪粮比处于4.58：1的显著低位，养殖端深度亏损超200元/头，饲用需求释放节奏有待持续关注。

　　3．市场关注&观点总结：基层余粮有限叠加政策托底，渠道贸易商挺价意愿增强，外盘受乙醇能源题材维持高位指引，短期玉米维持偏强运行。下方支撑关注2360元/吨，上方压力参考2420元/吨，维持偏强震荡思路，本周关注政策粮投放及小麦等替代品及进口价格变化。

　　豆粕：中性

　　1．地缘叙事继续通过能源、化肥等链条向农产品传导，隔夜CBOT大豆震荡收涨，短期关注地缘交易持续性。中期来看，化肥、农药及燃料价格上涨令美豆新作种植成本增加，一定程度抬升远期CBOT大豆运行中枢，但美豆面积增长预期亦一定程度削弱未来天气扰动带来的风险溢价；

　　2．国内市场仍围绕进口大豆到港节奏展开博弈。在美豆暂时缺位的背景下，商业油厂仍然依赖巴西大豆供应，预计检疫题材或难以维系太久。但在到港延迟叙事证伪前，豆粕05合约仍有交易阶段性缺口的机会，同时到港压力也将向远月合约传递。

　　观点总结：美盘偏强运行限制豆粕单边向下空间，近月观望为主，关注进口大豆到港情况。

　　鸡蛋：中性偏多

　　主产区现货价格上行。河北馆陶现货报价3.06元/斤，较上一日+0.09元/斤。供应方面，虽然当前存栏绝对量仍高，现实供应压力仍在，但低新增开产、加速淘汰的趋势正逐步确立，供需格局在26Q2存在边际改善倾向。考虑到鸡蛋市场产能压力边际缓解，年内可能存在结构性做多机会。成本端玉米、豆粕价格上行，斤蛋饲料成本重心本周抬升至3.11元/斤附近，为淡季合约提供相对坚实的成本支撑。

　　观点总结：盘面短期可能因宏观扰动调整，择机逢低布局二季度末及三季度旺季合约多头。

　　生猪：中性

　　生猪现货价格震荡偏弱。昨日主产区现货均价9.95元/kg，较上一日-0.09元/kg。3月19日上午相关部门召开会议，会议要求各家猪企汇报全年生产目标，并要求各企业做好调减承诺目标，在完成调减能繁母猪的基础上调减年度出栏量。全国均价跌破10元/kg心理关口，市场出现恐慌抛售情绪。当前在现货持续的压力下，产业进入被动累库压栏阶段。从合约结构来看，近月合约受现货供需压制更为明显，远月合约虽有预期支撑，但难以改变近月下跌带动的整体弱势，叠加技术面跌破关键支撑位后，空头资金持续入场，进一步推动期货盘面加速下探。

　　观点总结：近端短期难有改善迹象，远月关注产能去化的驱动，延续逢低试多思路。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（魏鑫期货交易咨询从业信息： Z0014814；刘昊/期货交易咨询从业信息：Z0021277；邓昊然期货交易咨询从业信息：Z0023357）

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